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分析:天气炒作如火如荼,油脂行情能否再次借机上行?

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1美豆方面
气象预报显示,美国中西部地区将会出现更多的大雨,将进一步耽搁春播工作。虽然美国农业部6月供需报告并没有调整美豆单产,报告维持美国大豆播种面积预测数据不变,仍为8460万英亩,单产49.5蒲式耳/英亩。但目前,离美豆播种时间窗口关闭仅还剩下15天左右,但目前天气恶劣严重影响播种进度,令市场愈发担忧美豆单产受到严重影响,且市场普遍认为7月份将会调整美豆单产。
此外,周四罗萨里奥谷物交易所发布报告,将2018/19年度阿根廷大豆产量预测值调低到5650万吨,低于早先预测的5700万吨。交易所在报告里称,大豆产量调低的原因在于阿根廷东北部地区降雨过多。
要知道,自从去年7月初中国对美国大豆加征25%关税以来,中国采购美国大豆的数量就一落千丈。一直到去年12月份两国元首在阿根廷达成贸易战休战协议之后,中国又恢复入市,采购了1300多万吨美国大豆。其中600多万吨已经装运中国,剩下大约700万吨仍有待装运。不过5月初美国对中国2000亿美元商品提高关税,导致两国贸易谈判濒临破裂,中国大豆采购也再次陷入停滞。中美贸易战令美豆出口需求受到严重的影响,市场一直在寻求利多因素支撑,随着播种天气炒作的展开,美豆价格也一路攀升,截止2019年6月14日9:25分,美豆主力合约最新价格为889.2美分,该合约在6月4日那天攀升至894.4美分高点后开始震荡走低,6月10日曾跌至848.2美分,现如今,又收复了此前的大部分跌势。且依目前形势来看,美豆价格还有进一步向上拓宽的空间。
附图1:美豆价格走势变化图

2国内大连盘油脂方面
美豆产区天气炒作如火如荼,对国内市场也有一定的提振,叠加近期连粕继续上涨动力减弱,一些买粕卖油套利开始解锁,使得国内油脂期价也明显上涨,截止2019年6月14日9:31分,大连盘豆油1909合约最新5498元/吨,盘中高点曾触及5526元/吨,虽然离5月底的5584元/吨的高点尚有距离,但近阶段一直在震荡蓄势中。在5月初的时候,该合约曾跌至5266元/吨的低点,如此来看,这一个多月的时间点,也反弹了260元之多。大连盘棕榈油1909合约最新4396元/吨,盘中高点曾触及4410元/吨,而5月初的低点为4326元/吨,这一个多月仅涨84元/吨,棕榈油走势明显要弱于豆油。主要是因为棕榈油产区形势不太乐观,根据马来西亚MPOB局统计数据显示,马来西亚5月份毛棕榈油产量为1671467吨,较上月1649278吨增1.3%,较去年同期1525490增9.6%。
附图2:大连盘豆油价格走势变化图
附图3:大连盘棕榈油价格走势变化图
3 供需形势
1)、上周,油厂开机率虽回升,但回升幅度低于市场预期 ,全国各地油厂大豆压榨总量1778800吨(出粕1405252吨,出油337972吨),较前一周1766200吨增12600吨,增幅0.71%,当周大豆压榨开机率(产能利用率)为50.18%,较前一周49.73%增0.45百分点。主要是因为因部分工厂缺豆及部分油厂停机检修。预计本周油厂开机率将下降170万吨左右,下周(第24周)压榨量将回升至180万吨左右。
2)、虽然油厂压榨量增加幅度不如市场预期,但豆油需求也不旺,6月初至今,仅有一个工作日(6月4日)放量成交了5.376万吨,有三个工作日达到3万吨以上,其余时间均不佳,中下游经销商提货积极性不高,导致油厂豆油库存越来越大,且催提效果甚微。截止6月7日,国内豆油商业库存总量144.29万吨,较上周的140.75万吨增3.54万吨,增幅为2.52%,较上个月同期139.92万吨增4.37万吨,增幅为3.12%,较去年同期的135万吨增9.29万吨增幅6.88%,五年同期均值110.46万吨。
附图4:豆油成交量对比图
附图5:豆油年度库存变化对比图
3)、截止6月7日,国内港口食用棕榈油库存总量73.65万吨,较前一周的72.94万吨增0.9%,较上月同期的83.31万吨降9.66万吨,降11.6%,较去年同期61.05万吨增12.6万吨,增幅20.64%,上周国内主要港口工棕库存14.16万吨,较前一周的14.08万吨增0.08万吨,增幅0.6%。
附图6:棕榈油库存变化对比图
4)、南美大豆榨利丰厚,中国积极采购南美大豆,同时国储大豆开始拍卖,6月17日首拍30万吨大豆,另外当天还拍卖8万吨菜油。据Cofeed调查统计,6月份国内各港口进口大豆预报到港131船833.5万吨,7月份预估950万吨,8月初步预估910万吨,9月初步预估也在900万吨以上。未来两到三个月大豆原料供应暂无忧,后期大豆开机率仍将保持较高水平,豆油供应充裕的局面还会持续,除非等到油脂需求旺季真正启动,而规律来看,预计要等到8-9月份市场需求量才会真正出现好转。此外,进入6月下旬之后,随着G20峰会临近,一些多头担心领导人会晤之后,贸易战将出现缓和,这或将会对国内油脂市场带来利空影响。
由此可见,美产区天气炒作令美盘大涨,但国内油脂涨幅则明显受抑,其主要原因就是以上四点利空因素所导致。初步来看,在美豆播种窗口关闭之前,天气炒作还会继续,这将会对国内市场继续形成提振。但基本面压力过大还会压制油脂行情反弹空间,多空并存之下,预计短线油脂行情将继续跟盘频繁调整,整体或略偏强。
至于美豆后期走势,美豆单产或受影响只是对短期行情形成利多,短线或将继续震荡上涨。但毕竟美国陈豆库存充足,且中美贸易战严重影响其出口,美国农业部周度出口销售报告显示,美国对华大豆出口销售总量同比减少52.5%,一周前同比减少52.7%。截止到2019年6月6日,2018/19年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为728.8万吨,远远低于去年同期的2722.4万吨。消息人士周四表示,中国大豆买家希望美国卖家把原定7月装运的大豆船期推迟到8月份,这令人担忧买家可能像去年那样取消订单。
此外,巴西因为大豆作物进入生长晚期后天气条件良好,使得2018/19年度大豆播种面积比上年增加1.9%。巴西国家商品供应公司(CONAB)称,2018/19年度巴西大豆产量预计为1.148亿吨,比5月份的预测值高出0.5%。全球供应充裕,长期来看,美豆整体走势依旧不太乐观,除非美豆生长期出现大的自然灾害,或者中美贸易战正式达成和解!
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