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2019,经济增长与投资的逻辑

陪你度过漫长的寒冬

?最近一段时间以来,人们对经济的预期比较悲观,但是绝望的时候也在孕育着希望,总有一些动力,能够带领我们走向未来。

在经历三轮加杠杆之后,我们的债务杠杆水平已经几乎没有增加的空间了,而传统的经济增长三大动力是投资、消费、净出口,消费增速正在创出新低,净出口在当前的全球经济局势下,也指望不上。那投资呢?
以前的投资主要是基础设施建设,俗称“铁公基”,目前我们传统的基础设施已经很完善了,甚至是表现出了过剩的水平。此时,我们提出了“重新定义基建”,那么最大的方向将是跟产业升级相关,比如5G和工业4.0.
虽然地方债、国企和居民的负债都已经创造了历史记录,不过整体的政府部门的负债并不高,所以未来很可能会加大这方面的投资。要知道,美国国债是GDP的110%,日本超过了200%,我们的水平还会提升,而对于国企和地方债则不会兜底。
另外一个经济增长的动力来自于减税。以前给大家分析积极的财政政策要更加积极一些的时候,就说了,这个积极很可能是减税。个税首当其冲,减少个税主要可以刺激消费,不过以目前的居民负债水平,消费是无论如何也回不到以前了。所以减税的关键还是应该落到企业的头上。
每年的元旦,我都会做出一些预测,这两年最重要的判断,就是我们处于一个世纪级的拐点之上,百年之未有的大变局。
2019年,最重要的逻辑应该是美联储货币政策的变化。之前市场预期美联储加息3次,之后改为两次,而我的预测是美联储最多再加息一次之后,就会暂停加息,当然,也可能一次都不加。
美联储一向都是过度自信的,总是认为自己可以很好控制市场,但却往往是滞后的。最近40年来,美联储每一次加息,都会加到市场崩溃为止。
但是股市的大跌并不会成为美联储停止加息的主要理由,所以接下来的半年内,我们应该还会看到美国实体经济的拐点到来。
在这个判断之下,黄金和美元指数的走势也就相对明晰了。一旦停止加息,黄金将正式突破2016年的高点,进入牛市。美元指数其实从2017年见顶之后,就进入了下跌趋势,只是今年反弹了一波而已。
而人民币则相对难以预测一些,一方面取决于美元指数,一方面又取决于我们自己的货币政策,鉴于后者几乎无法预测,所以破7保7均有可能。
国内的房地产市场已经出现了拐点,2019年的基调是下跌无疑的。至于什么时候止跌不好说,虽然说过要买房等到下半年,但是能否见底还取决于宏观经济是否会出现预期之外的利空。毕竟情绪悲观起来,市场极度的恐惧一样会超过我的预期。
股市方面极有可能迎来底部。目前的估值已经是可以战略性建仓的时刻,但是缺乏一波极度恐惧情绪下的杀跌,所以心理层面上应该还有新低,此后才会见底。现在全球股市的拐点都已经出现了,同样,2019年的主基调将是下跌。
最后,祝大家新年快乐。

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