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一周策略前瞻:市场三大一致预期要被颠覆了吗?

1、本周分析师态度
本周分析师继续全面谨慎。而看空的理由则比之前更加丰富了一些。
点金石最佳分析师策略第二名海通荀玉根认为市场预期一致太严重,市场演绎将发生变化:目前市场有三大一致预期,股市上半年弱下半年强、成长风格更优、外资流入支撑消费股。这些预判和现有数据间存在一些矛盾,预期未来有可能被颠覆,要么演绎节奏变化,要么波动空间更大。
而之前被市场相对看好的创业板也将迎来黑暗时刻,天风证券徐彪认为:1月31日是所有创业板公司年报预报强制披露的截止日,虽然市场对商誉减值的风险早有预期,但是糟糕的报表真正披露的时候。股价风险仍然较大,不排除会带动整个成长股进入至暗时刻。
但招商张夏成为寒冬中的一把火,他认为:A股七年周期的“熊牛转折”之年,正恰逢资本市场五年一遇政策密集期,叠加5年的技术进步周期起始期,构成A股“三期叠加”。周期的车轮继续滚滚前行, 2019年有望成为A股新一轮上行周期的起始之年。
2、元旦行情≠春季躁动行情,“春季躁动”今年还需“再等等”
回顾历史,“春季躁动”过去几乎“年年有”。
每一年的岁末年初都存在一波1-3个月的“春季躁动”。逻辑在于:跨年银行间流动性的边际宽松、年初广义流动性投放节奏早、机构投资者新的考核季加仓、“两会”带动的主题炒作热情等。“春季躁动”从1月或2月开始启动的概率基本对半开,往往会沿着确定性最强的主线“进攻”:一般与前期市场疲弱时的强势行业重合,并契合当时的主题线索。
立足当下,“春季躁动”今年还需“再等等”。
今年1月初发生“春季躁动”的概率较低,主要受制于:广义流动性预期尚难大幅改善,公募和险资年初加仓的能力和意愿均不高,主板和创业板的年报业绩预告不佳,制约市场风险偏好。
今年,春季躁动有数据空窗期因素,年报、一季报业绩尚未验证,经济数据待3月4月才有概览。一季度政策密集出台期,如1号文件、“两会”等因素。春季躁动与行业基本面盈利相关度低,与政策催化相关度较高。
此外,对于机构投资者:年初加仓的能力和意愿均有限。
(1)公募:仓位不很低,去年底新发基金不多,年初加仓的“子弹”有限;(2)险资:仓位不很低,浮亏较大,未来新会计准则推广的预期,险资在年初波动率较高的市场上,加仓意愿不足。3、商誉带来的股价风险仍在,不排除会带动整个成长股进入至暗时刻商誉的雷仍然存在向下带动股价的隐患。
2017、18、19年有较大风险计提商誉减值(也就是业绩承诺处于最后一年+处于结束第一年的案例)的业绩承诺案例数为:297个、364个、270个;对应的业绩承诺金额分别为217亿元、305亿元、249亿元。因此,商誉减值在2018年年报的风险仍然不得不警惕,但2019年会有边际改善,2020年则有较大程度改善。

需要关注的公司。
第一类是业绩承诺最后一年是2017年的207次并购案例,根据以往统计的数据,业绩承诺期内,被收购公司业绩往往保持较快增长,完成业绩承诺的可能性较高,即便无法完成也有对赌协议。
但是一旦业绩承诺结束,统计被收购标的的利润增速,在所有案例中,不论是整体法、中位数、还是平均数,利润的增速都出现大变脸,通常下滑30-40%,即使不计提商誉减值,对公司整体利润也可能有较大影响。
第二类是中报上市公司披露被收购标的利润中,已经明确提到不达预期或者亏损的标的,同时还没有计提商誉减值,年报风险较大。
4、关注行业
高股息率公司、公用事业、火电、5G等。
以下为分析师观点详情:
*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议
*风险提示:股市有风险,入市需谨慎

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