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中金:阶段性反弹有利因素增多

国家总理对银行的视察及央行的降准传递积极信号,支持市场反弹的有利因素在增多。接下来需要密切关注年初的信贷、社融、财政支出等数据,以及经济数据反映的增长情况、贸易协商的进展,来评估市场潜在反弹持续的时间、高度。
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一周回顾:先抑后扬,成交有所回升
经济低迷背景下投资者情绪较为谨慎,叠加外围市场波动,A股年初开盘一路下行,盘中创下近年新低,但最后一个交易日在政策放松提振下明显反弹,上证指数先抑后扬,周度收涨0.8%,两市成交额小幅回升。行业与主题方面,政策预期推动下近年表现低迷的军工、券商强势领涨;5G与创投等主题也有阶段性表现;行业仍在消化政策冲击,医药股普遍表现不佳。
市场展望:政策放松传递积极信号,支持市场反弹的有利因素在增多
我们认为如果政策信号落实,市场自此出现阶段性反弹的可能性在增加。上周五,国家总理新年第一站视察三大国有银行及银保监会,并在座谈中强调只有经济好了,金融才能稳定和发展。随后央行宣布全面降准100个基点,为2016年2月后的首次,净释放流动性约8000亿元。
我们此前强调,尽管去年下半年以来政策基调已经明显调整,但实际政策力度并不大,增长压力也并未缓解,近期仍有加大之势(12月PMI下降至49.4),政策调整的紧迫性在增强。总理对银行的视察及央行的降准应该是在这种背景之下更加明确的稳增长信号。
如历史上每次政策放松一样,市场必然也将充斥着“放水走老路”之争。我们认为,维持适度增长是解决一些短期和中长期问题的前提,没有一定的增长环境支持,解决中长期结构性问题也不具备基础。因此在增长信心缺乏、普遍悲观的环境中,短期采取有力度的措施稳住增长预期是必要的、积极的做法,对市场短期有积极意义。我们在新年第一期周报中提示当前位置要积极关注年初信贷冲规模的可能性。总理视察银行及央行降准,加大了年初信贷扩张的可能性,同时社融数据也可能出现改善。
除政策之外,当前市场持续下跌的时间较长、幅度较大、市场估值较低、投资者普遍偏悲观、美国市场在去年四季度的大幅回调减少掣肘中国市场反弹的一项不确定性;中美贸易磋商也将在本周开启,美国经济的放缓、市场的回调也为双方达成阶段性妥协提供了余地。这些因素均是支持市场出现一定反弹的有利因素。接下来需要密切关注年初的信贷、社融、财政支出等数据,以及经济数据反映的增长情况、贸易协商的进展,来评估市场潜在反弹持续的时间、高度。


行业主题建议:关注政策调整带来边际变化,低吸优质龙头
1)券商,货币政策调整背景下关注利率敏感板块,如地产可能有阶段性表现;2)继续低吸符合消费与产业升级方向的质优龙头。
近期关注:1)年初的经济活动数据;2)政策调整:年初新增信贷规模、社融增速、减税降费等;3)科创板的进展;4)人民币汇率;5)中美贸易磋商;6)周四公布12月通胀数据;7)欧洲政治议程的进展。


文章来源
本报告摘自:2019年1月6日已经发布的《市场阶段性反弹的有利因素在增多》
王汉锋 CFA SAC 执业证书编号:S0080513080002 SFC CE Ref: AND454
李求索 SAC 执业证书编号:S0080513070004 SFC CE Ref: BDO991
周昌杰 SAC 执业证书编号:S0080517080005 SFC CE Ref: BHD869


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