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公司分析—传媒丨视觉中国(000681.SZ)研究报告

全文字数:5140字
阅读时长:13分钟
视觉中国是国内首家互联网图片公司,成立于2000年,主营始终为视觉内容业务。2014年,公司通过借壳远东股份进行上市,借壳上市后,公司通过收、并购及战略合作,逐步扩张业务版图,先后收购了亿迅、500px、司马彦、上海卓越、易教优培等等公司。

目前公司的图片版权交易平台在线提供超过2.7亿张图片、500万条视频素材和35万首各种曲风的音乐或音效,处于行业内绝对领先地位。


主营业务介绍
公司的主营业务为视觉内容与服务,即:把上游的PGC视觉内容通过自身的平台,运用大数据、人工智能等技术高效送达给下游客户。公司最核心的竞争力在于内容和平台两方面。内容方面公司拥有海量的PGC图片内容,平台方面搭建了2B以及2C的平台。

其中内容方面,其来源主要分为三部分:自有版权内容、合作供应商和签约供稿人。

1
自有版权内容
公司的自有版权内容体现在版权内容的公司均为公司的全资子公司,具体的主要来源于CorbisImages和东星娱乐两家。

2016年7月,视觉中国以8083万美元收购了核心资产为Corbis的联景国际100%的股权。CorbisImages是比尔?盖茨于1989年创办的全球第三大图片库,在线图片库拥有近5000万张照片,19万条视频,主要记录了19世纪至20世纪全球重大历史事件的原版图片、底片、印刷物等档案,CorbisImages为客户提供包括创意类、纪实类、时事类,以及娱乐类等图像,协助创意专业人员为网站、杂志、报纸、书刊、电视,以及电影制作出色的作品。

上图为视觉中国的Corbis专区图片

东星娱乐则是2012年公司收购的大中华区最大最专业的、从事娱乐新闻图片和视频素材采编的专业制作机构。东星娱乐成立于2002年,是专业从事港澳台地区及中国内地数字娱乐资讯图片和视频内容采编的供应商,拥有数千万张图片,是最全面的娱乐时尚媒体库。

两家合作供应商分别属于创意类图片平台和娱乐类图片平台。

2
合作供应商
合作供应商模式主要体现在公司部分收购其股权或与其成为战略合作伙伴。目前公司合作的主要供应商有GettyImages和中国新闻社等。

2016年6月,公司以3.12亿人民币收购了Getty香港50%股权。Getty是全球最大的图像素材平台,主要为广告公司、大型企业等客户提供海量创意类图片、影视素材及音乐素材。

Getty拥有超过8亿张图片,并保持每月超过5万张的更新速度,服务全球120多个国家和地区,拥有全球4500余位签约摄影师、摄像师。Getty香港业务覆盖大中华区,包括大陆、港台等地。

上图为视觉中国的Getty专区图片
中国新闻社则是在2017年6月2日公司与其签订战略合作协议。中国新闻社是中国加强国际传播能力建设的中央媒体之一,拥有46个境内外分社和超过100名摄影记者,旗下有中国新闻社图片网络中心,现库存图片约300万张,其中有大批历史事件、历史名人的图片。

这两家合作供应商分别属于创意类图片平台和新闻类图片。

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签约供稿人
公司签约供稿人的主要对象是500px和视觉ME社区。

2018年2月公司收购了500px100%股权。500px是2003年在加拿大成立的全球顶尖的摄影师图片社区网站,注册会员超过1300万,图片数量超过1.2亿张。500px网站在用户服务、版权授权及定制拍摄业务等方面经验丰富、口碑很好,其客户包括谷歌、索尼、Airbnb、LonelyPlanet等全球知名企业。

视觉ME是公司的另一家签约供稿人,创立于2012年。公司主要围绕着设计师的核心需求,提供海量的正版创意素材,有超过300万的设计师在该平台进行分享和交流。

上述两家签约供稿人均属于社区类型的原创设计作品分享交流平台。

而在平台方面,公司主要是背靠大数据和人工智能等技术,自主研发了业内先进的图像搜索、版权跟踪、图像识别、自动标签等等技术,提升公司产品服务的交付能力和客户产品体验。

其平台的技术性主要体现在:

第一,关键词精准推荐等完善搜图效率。基于近百万的结构化的关键词描述体系,以及持续产生的千万级的用户行为数据搭建。

第二,为客户提供API服务。客户可通过API服务连接公司的高质量正版内容,结合自己的应用场景自由调用API,灵活满足内容需求。截目前已接入API的客户包括百度、腾讯、阿里巴巴、一点资讯、网易、新浪、凤凰网等等28家各类客户的应用场景。

第三,开发图像追踪系统。2016年初公司开发的图像追踪系统,又称鹰眼系统,能够实现通过人工智能、图像比对、爬虫技术来追踪公司拥有代理权的图片在网络上的使用情况,从而降低版权保护的成本。


行业及产业链情况
公司所在行业为视觉素材行业,其上游为视觉内容提供方,主要包括摄影师、摄像师、设计师、图片社、媒体、艺术家、画家等;下游图片需求方包括广告公司、公关公司、设计公司、媒体、出版商、电视台以及企业等,以行业角度来看,下游行业主要包括广告、传媒、互联网、广电等行业。中游的视觉素材平台可为客户提供创意图片和影视素材,还能为客户提供定制拍摄服务。目前,随着互联网的快速发展以及新媒体的兴起,互联网行业已成为视觉素材行业的第一大客户群。
视觉素材行业提供的内容主要包括图片、视频两大类,其中图片又可分为编辑类图片和创意类图片。
编辑类图片主要服务于新闻类报纸、杂志、网络等媒体,其特点是一般强调内容的真实性、新闻性,对图片质量的要求并不高。优秀的编辑类图片可能出自普通的数码相机甚至是手机,关键在于能否把握住新闻事件的瞬间。

目前在编辑类视觉素材领域,主要参与者可分为官方通讯社和民营企业两大类。其中,官方通讯社主要包括新华社、中新社等,内容主要为时政类编辑视觉素材,特点是:尽管不具有独立的市场地位,但在国内图片交易总量中占有较大份额。民营企业则更多专注于体育、娱乐、财经等编辑类视觉素材,参与者主要包括汉华易美(视觉中国的子公司)和东方IC。

另外一种图片类型,创意类图片主要服务于广告代理商、企业以及专业性期刊、杂志,其特点是:一般要求图片的针对性较强,对图片的质量要求高,需求量也比较大。

创意类素材领域的主要企业是华盖创意(视觉中国的子公司)和全景网络。华盖创意与GettyImages等国外供应商有长期稳定的合作关系,同时也有不断丰富的本土创意内容。全景网络则是中国最早的数字商业图片库之一,在本土创意内容方面较有特色。

公司在行业内处于龙头地位,在综合市场份额方面占比40%以上(商业类占50%、媒体类占30%)远超行业内其他竞争对手(全景网络商业类占20%、媒体类占5%)。

目前国内视觉内容素材行业尚处于发展早期阶段。图片版权交易与广告业息息相关,根据普华永道的数据,2016年图片交易市场规模占据全球广告业产值的2.4%;而根据赛迪咨询预测数据,2016年我国图片交易规模仅占广告业产值0.6%,占比仅为全球市场情况的1/4,还有较大的渗透潜力。

在视频、音乐、文学等知识产权类作品正版化的推动下,公司所在的图片素材行业大概率也将在未来逐步进入高速发展期。假设2019年图片市场对广告市场渗透率能达到1.2%,以目前国内广告市场进入稳定发展时期来看,假设广告市场2016-2019年复合增长率在8%左右,2016年广告行业规模约为6489亿,那么2019年图片行业市场规模有望达到100亿,三年复合增速约为36%。


财务分析
近年来公司的营业收入及净利润均呈现持续增长态势。

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