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全球投资谈 4.24,中兴效应:高通遭连击,美国半导体板块势头遇阻,最强封基遭抛售!

中兴被禁,高通连续躺枪,半导体板块ETF下行通道中再遭打击;300亿+爆款基金上市首日惨遭抛售,封基到底买不买?

最近芯片行业火啊!“好男儿当做芯片”,要不是这行业有些门槛,基金哥都想去搞了。有趣的是,在资本市场,最近出现了些怪现象。
被认为受到钳制的中国芯片行业,一片忧伤中,一片叫苦中,芯片题材股票倒是一度猛涨(当然,炒了一通后,昨天也开始跌了),业内人士更是跃跃欲试,期待更多资本注入。而同时,被认为是居于上游的钳制方,美国芯片行业,在资本市场却是连遭重击。
截止上周五,看看芯片行业代表ETF:SOXX
事实上,这只ETF,或者说它代表的板块充满了韧性,在市场动荡的今年,还在3月份创了一个新高。但是,伴随中美贸易战在科技领域,特别芯片领域先激烈交锋,加之关于这个行业阶段性触顶的担忧越来越深,它也再度走入下降通道。过去三年,SOXX是我屡次推荐的ETF,其表现也确实远超市场基准,但是,在当前阶段,我个人认为,这个板块的波动将会增大,近期投资者需要注意。当然,也因为芯片行业的需求依然旺盛,特别美国半导体公司的业务范围更加多样,所以投资者也可以关注期间的机会。
我们先从中兴这事儿说说,为啥看起来是产业上占据优势的美国公司居于主导,一纸禁令让中兴接下来生死不明的同时,自己也很受伤呢?
先看看中兴在手机领域的地位,在国内,中兴手机的存在感确实这几年很弱,在全球市场整体看也已经只能排第9位,占比仅2.8%。但是,中兴在美国市场颇有心得,2017年出货量占比高达11.2%,排名第四。所以,从美国当地来看,一个当地颇具影响力的品牌,一个不少美国人拿在手中的手机的制造商,竟然无视当地政府禁令,跟其禁止的政府做生意,而且还在达成协议后搞些“两面三刀”的东西,这是不能忍的,何况正赶上贸易战这样的氛围。
而中兴禁令下,最受关注的,或者说最倒霉的美国公司就是高通了,这几天要是看《华尔街日报》之类的美国财经媒体,这事儿中兴没提多少,高通倒是老上标题。中兴本身是高通的重要客户,虽然不见得是最重要的几个大客户,但是中国厂商加一起绝对是高通的第一客户。
感受下2013年以来,高通来自中国的收入占比,从40%出头到65%,虽然说中国厂商一时离不开高通,但是你以为从经营角度,高通一时半会儿离得开中国厂商啊?而且从高通收入来看,2014年起可是逐年递减的,其中还就是中国市场收入在增加。有朋友可能会说了,这只是禁了中兴啊,其它中国公司要继续买高通的芯片啊。但是,金融市场是讲求预期的,是要避险的,这次是中兴,下次会不会是华为或者其它公司,投资者“细思极恐”,想想跟中国公司有供货关系的美国半导体公司那么多,金融市场也是会有预反应的。还有一种角度可能推导,哪怕好多中国公司不采购了,全球手机需求摆在那里的,其它国家手机公司可以继续采购啊。问题是,在手机行业,“其它国家”你能数出几个?其它厂商产能能迅速填补高通等公司可能的损失吗?所以,投资者思考的角度是眼前的,特别在今年这个动荡的市场,咱先撤,等你们跌透了,我再回来。
中兴事件还有一个可能的影响是半导体行业的整合,高通正在收购恩智浦,目前在几个主要国家的反垄断审查上,就中国还没通过,这也是让高通惴惴不安,别“躺枪”了,为什么受伤的总是我?而由于中国市场和厂商客户在半导体市场的重要影响,这个行业的大型收购恐怕都绕不开中国审查这一关,所以可能降低本来高涨的行业整合势头。
从今年以来全球半导体行业并购数来看,还算活跃,过去我也介绍过,在行业景气期,行业整合带来的收购通常有较高溢价,本身是对行业整体估值的肯定性提升,有利于这个版块走高。而如果因为这些不确定性因素,导致并购活跃度降低,显然从资本市场来说,对这个行业不是好消息。
而就在这个时候,对这个行业前景的预期也有些微妙变化,去年,大摩便有报告看低后续闪存等半导体部件的价格走势,而从当时的三星财报,到今年的台积电财报也体现了这样的判断不是没有理由的。同时,多家互联网公司,如Facebook也传出准备自己搞芯片,虽然一时半会不至于改变格局,但是市场嘛,这个时候来任何不利消息都会引发过度反应。
所以,在这个时候,半导体板块很热闹,什么事儿都凑一堆了,容易过度反应。如果你持有SOXX这样的半导体ETF,适当减仓也是OK的,如果对这个行业有兴趣,近期可以观察为主,看看中美双方下一步的来往,以及市场反应。总体来看,美国的半导体公司,涉及的领域比较多元,并非只是一些存储器之类元件,而是涉及未来多个领域可能用到的核心芯片和部件,所以这波风雨之后,重新向上的机会还是有的,但是也要备足现金啊。
说到中兴,连锁反应太多了,比如把我的话题连锁反应回国内,最近国内有只基金很多人应该听说了,那只爆款的,募资规模超300亿美元人民币的封闭式基金兴全合宜。300多亿人民币,什么概念,你在美国市场,无论ETF,还是封基,发行即整出40多亿美元规模,那行业是要给跪的,太彪悍了。
但是,巧了,在其披露的一季度季报中,投资组合前十赫然列着中兴通讯:
而作为封基,本身有锁定期,场外交易的投资者只能懵逼,于是,在昨天这只基金正式挂牌的时候,出现了盘中跌停的场面,这个就是典型的过度反应了,从目前这只基金持有的中兴比例来看,就是按照跌没了计提,也不至于这么夸张,显然是有大幅折价了。这也充分体现了封基的问题,虽然可以给基金经理以更大的空间和时间去配置资产,但是说实话你以为真的买这基金的都是耐心的“长期投资者”?出些状况,产生恐慌性抛售好像也很A股。不过从业绩披露来看,抛开折价下的股价来看,这只基金虽然亏,但是大盘也亏,从基金资产净值来看,其表现还是跑赢了市场了
如果ETF面对类似情况会如何?美国市场来看,一只ETF重仓股暴跌等情况也有出现,但是ETF本身仓位信息公开,而且是开放式的,持有ETF股份的机构大可以直接赎回。而且美国股市,类似中国这种停盘几天,甚至数月的情况,实在罕见,也使得市场能迅速反应最新情况,达到新的平衡。这又回到一个话题,没有涨跌停的市场,是加大了市场波动,还是给予了市场快速反应到实际价值,达到新的平衡,让市场更快稳定?
而在美国市场,封基已经不再流行,但是市场上还有一些封基,比如挺长时间以前,我提过几次的美国“古巴”主题基金:CUBA,《CUBA:“莫名其妙”跟古巴投资搭上的现象级基金》。这类基金,整体来讲,由于种种流动性方面的限制,常常大起大落,一般情况下都会折价,所以就美国市场,在ETF的热潮下,封基确实显得毫无竞争力。我的建议还是,从流动性角度,还是尽可能选择ETF,当然,有时候一只封闭基金的基金经理很牛,或者说看介绍很牛,也耐不住愿意牺牲流动性去选择它(不光封基,私募基金、对冲基金也大都有时间不定的封闭期),那就要么注意还是分散一些,要么就是“愿赌服输”了。
我们再转回美国,本周,财报季进入关键一周,那就是科技巨头将排队公布财报,谷歌(刚刚盘后已发布)、Facebook、亚马逊、英特尔、微软,看看,哪个不是响当当的巨头。而其财报表现将极大的影响整个科技板块,也将进而影响整个股市。
每次财报季,我都会如祥林嫂一般提醒,管住手,别乱动,特别是别在财报发布前做“买”的操作。而在今年的市场,你可能更要谨慎,一般情况下,你看中一个股票,谨慎的做法是它发布财报,做个判断,觉得情况不错,那就放心买!但是今年情况有些特别,就是这家公司财报好,其涨势也很可能被接下来的坏消息引发的市场系统性风险拖下去。所以,今年,更谨慎的做法或许是,等关注板块的主要公司财报都发布了,再做决策。
就我个人来说,关心的还是Facebook,从小扎在听证会基本过关后,FB的股价就相对企稳:
与此同时,交易量也回到的正常状态,但是,我们都知道,平静之下暗流涌动,投资者和投行的股票评级分析师们都等待这财报的发布,大家想看看:

  1. 至少在3月份,数据事件对Facebook用户数据和财务数据的影响到底怎样。
  2. Facebook本身在这一事件后对后续用户和财务增长的预期和展望又是什么呢?


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